Mengapa emas menjadi pilihan safe haven saat obligasi pemerintah AS dan dolar AS dijual

Sebaliknya, obligasi pemerintah AS mengalami aksi jual dalam beberapa minggu terakhir, dengan imbal hasil obligasi 30 tahun mencapai level tertinggi sejak November 2023 awal bulan ini. Sementara itu, indeks dolar AS telah merosot, dan telah melemah 8% sepanjang tahun ini, menurut data dari LSEG.

Sementara imbal hasil Treasury 30 tahun hanya naik sekitar 2 basis poin sepanjang tahun ini, lonjakan dalam seminggu setelah Trump mengumumkan tarif timbal balik mencapai lebih dari 30 basis poin — imbal hasil acuan 10 tahun juga melonjak sebesar 30 basis poin. Sementara itu, harga emas spot telah naik 25% sepanjang tahun ini, menurut data LSEG.

Sementara imbal hasil pada obligasi pemerintah AS berjangka panjang telah turun dari level tertinggi yang dicapai awal bulan ini dan dolar telah menguat sedikit karena Trump menarik kembali komentarnya tentang pemecatan Ketua Federal Reserve Jerome Powell, posisi aset AS di mata investor telah terpukul.

“Meskipun ini jauh dari kisah ‘Kematian Dolar AS’, cukup adil untuk mengatakan bahwa kepercayaan terhadap AS, ekonominya dan aset utamanya, USD dan Treasury, telah berkurang,” kata ahli strategi pasar World Gold Council John Reade kepada CNBC.

Hubungan yang secara tradisional terbalik antara imbal hasil Treasury dan emas tampaknya telah rusak. Biasanya, ketika imbal hasil lebih tinggi, emas batangan menjadi kurang menarik mengingat biaya peluang yang lebih tinggi untuk menyimpan emas karena tidak memberikan bunga.

Kualitas lindung nilai inflasi pada emas menjadikannya “istimewa,” kata Michael Ryan, dosen di sekolah akuntansi, keuangan, dan ekonomi Universitas Waikato.

Tarif diperkirakan akan meningkatkan inflasi di AS, yang berimplikasi pada suku bunga masa depan yang lebih tinggi, yang pada gilirannya menekan Departemen Keuangan, kata Ryan.

“Namun, emas secara historis dianggap sebagai lindung nilai inflasi, yang mungkin menjelaskan preferensi terhadapnya—jadi mungkin sifat emas yang dianggap sebagai lindung nilai inflasi itulah yang membuatnya ‘istimewa’,” tambahnya.

Faktor lain yang menyebabkan hancurnya hubungan tradisional antara emas dan obligasi pemerintah adalah menurunnya kepercayaan terhadap Amerika dan narasi “keistimewaan AS”, menurut para analis kepada CNBC.

“Ada penurunan kepercayaan terhadap aset-aset AS karena ketidakpastian ekonomi dan geopolitik,” kata Soni Kumari, ahli strategi komoditas di ANZ.

Pasar secara luas memandang perang tarif Trump sebagai salah langkah kebijakan, dan persepsi independensi emas dari kebijakan moneter dan fiskal apa pun telah meningkatkan daya tariknya.

“Tidak seperti mata uang atau obligasi pemerintah, emas tidak mengandung risiko kredit dan tidak terikat pada lintasan ekonomi atau politik suatu negara,” kata Alexander Zumpfe, pedagang logam mulia senior di Heraeus. Hal ini terutama relevan di saat kepercayaan pada instrumen keuangan tradisional sedang goyah.

Daya tarik dolar AS yang semakin memudar semakin menambah daya tarik emas. Dolar yang melemah umumnya membuat komoditas yang dihargakan dalam dolar, termasuk emas, lebih menarik bagi pemegang mata uang lainnya.

Bank-bank sentral pasar berkembang, yang kurang memperhatikan emas dibandingkan dengan bank-bank sentral pasar maju, telah beralih ke logam kuning dan kemungkinan akan tetap menjadi pembeli kuat karena mereka melakukan diversifikasi dari kepemilikan cadangan berbasis dolar, kata Eli Lee, kepala strategi investasi Bank of Singapore.

Aksi jual dolar baru-baru ini telah memicu diskusi tentang de-dolarisasi global , yang mempertanyakan daya tarik greenback sebagai mata uang cadangan dunia.

Emas telah beberapa kali diusulkan sebagai mata uang cadangan utama alternatif yang potensial .

“Negara-negara menyadari bahwa emas merupakan lindung nilai potensial terhadap pembekuan cadangan mata uang AS karena tidak selaras dengan kebijakan AS,” kata Dhar dari CBA.

Sementara aksi jual dolar menguntungkan emas, kata Dhar, masih sulit untuk melihat masa depan dengan peralihan materi dari dolar AS, mengingat biaya pengangkutan dan pergudangan emas — emas batangan menjadi aset yang tidak membayar bunga juga membatasi daya tariknya.

Selain itu, meskipun telah terjadi sedikit penilaian ulang atas status safe haven Treasury AS, pada akhirnya tetap saja “sangat sulit” untuk digantikan mengingat ini adalah “pasar paling likuid di dunia,” kata manajer portofolio Franklin Income Investors, Todd Brighton.

Penggantian Obligasi Negara AS sebagai tempat berlindung yang aman tidak akan terjadi dalam waktu dekat karena kita beralih ke dunia yang lebih multipolar, katanya.

https://www.cnbc.com/2025/04/24/gold-rallies-as-investors-re-evaluate-us-treasurys-and-dollar.html